クオンツ取引の伝説的人物：市場を変えた達人たち
前回の「なぜクオンツ取引を選ぶのか」では、人間と機械が戦略を実行する際の違いについてお話ししました。冷静で無情な機械のほうが取引で優れた成果を上げますが、忘れてはいけないのは、これらの天才的な機械を作り上げたのは人間だということです…
前回の記事なぜクオンツ取引を選ぶのかでは、人間と機械が戦略を実行する際の違いについてお話ししました。冷静で無情な機械のほうが取引で優れた成果を上げますが、忘れてはいけないのは、これらの天才的な機械を作り上げたのは人間だということです。クオンツ取引の台頭の背後には、何世代にもわたる金融の先駆者たちの知恵と努力が欠かせません。今回は、クオンツ取引の歴史における伝説的人物たちを知り、市場のルールを変えた大物たちに敬意を表しましょう！
1. ジュール・レグノー（Jules Regnault）
現存する資料によれば、データの変化を分析し、そこから市場価格の騰落の法則を探り出すために、最も早く定量的手法を採用したのは、1834年にフランスのベタンで生まれたジュール・レグノー（Jules Regnault）である。
レグノーは貧しい家庭の出身で、成人後にパリ証券取引所で株式仲買人の助手となった。使い走りや手紙の配達をする日々の仕事の中で株価の騰落を目の当たりにし、法則を探り出して株式市場で富を得たいという夢を強く抱くようになった。
レグノーは手を動かして作業する能力に非常に長けた人物で、仕事が終わった後も手を休めることなく、手作業で1825年から1862年までの株式と国債の価格データを整理した。やがて、彼は興味深い現象を発見した。
- 株式または国債の保有期間が倍になると、価格の偏差は1.41倍増加する。
- 周期が3倍になると、価格の偏差は1.73倍増加する；
- 4倍になれば、2倍になる。
これらの数字はすべて平方根です！
レグナットは興奮しきっており、自分が株式市場の上昇と下落の自然法則をつかんだと思った。彼はさらに国債の価格付けの誤りまで発見し、統計的アービトラージに似た取引を一式組み立てた。
例えば、当時、半年ごとに利息が支払われるものの元本が永遠に返済されない3%永久国債（額面100フラン）があり、その価格は長期にわたって32.50フランから86.65フランの間で変動していました。彼は適正価格が73.4フランであると正確に計算し、そのためこの価格を下回れば買い、安ければ安いほど多く買い、この価格を上回れば売り、高ければ高いほど多く売りました。
このように、時には少し損をすることもありましたが、数年間続けた結果、47歳になった頃、彼はついに経済的自由を手に入れました！荘園を購入し、御者や庭師を雇い、さらに3台の馬車をそろえ、人生の頂点へと歩みを進めました。
レグナットが1894年に亡くなった際、債券、株式、不動産を含む300万フランの財産を残しました。彼が出版した『確率計算と株式取引の哲学』も、クオンツ取引の始まりと見なされています。
しかし、クオンツ取引を本当に世間の注目を集めるまでにしたのは、後に現れた一群の「本業をしない」秀才たちでした。
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2. エドワード・ソープ（Edward Thorp）
エドワード・ソープは幼い頃から数字に非常に強い情熱を示していました。家が貧しかったため、ソープは早くからお金を稼ぐ方法を考え始めました（大物の定番スタート😂）。
ある時、ソープは食料品店の店主と、どちらが最も速く勘定の金額を計算できるか賭けをしました。ソープは暗算を使い、食料品店の店主は計算機を使いました。その結果、エドワード・ソープが勝利し、賞品としてアイスクリームコーンを手に入れました。
時には、ソープは五セントで飲み物を一箱買い、そこに水を少し混ぜ、喉の渇いた労働者たちに一箱一セントの値段で売ることもありました。こうして飲み物一箱につき一セントを稼ぐことができました。
1955年、ソープがUCLAで大学院生をしていた頃、彼は同級生たちとどうやって金を稼ぐかについて雑談していた。皆、ギャンブルは破滅への道だと考えていたが、ソープは、ギャンブルの数学的な暗号を見つけさえすれば、胴元に勝てる可能性があると考えた。
彼は初め、コンピューターを使ってルーレットの数字を予測しようとしたが、機械の精度が実にお粗末であることに気づき、最終的に諦めた。その後、彼はブラックジャックの戦略に関する論文を目にし、カジノへ行って自ら検証することを決意したが、結果は散々な負けに終わった。
彼がマサチューセッツ工科大学の数学教師になって初めて、ソープはブラックジャックの必勝法則を研究し、それを発表するための論文を書いた。しかし当時の規定では、論文を有名な雑誌『米国科学アカデミー紀要』に掲載するには、国立アカデミーの会員による推薦が必要だった。
そこでソープは、誰もが知るクロード・シャノンを訪ねた。そう、情報理論を発明したあのシャノンである。
二人はすぐに協力者となった。シャノンは、論文のタイトルを『ブラックジャック必勝の秘訣』にするよう彼に勧めた。
論文が発表されると、手紙が洪水のように押し寄せ、ソープのブラックジャック必勝法は、ほとんどマサチューセッツ工科大学のタブーとなった。手紙があまりにも多かったため、大学当局は彼がこの話題について再び語ることを制限せざるを得なかった。
しかし、ソープとシャノンは理論にとどまらず、いくらかの資金を集め、みずからラスベガスへ乗り込んで試してみた。結果は当然、大勝利だった。戻ってきた後、ソープは一冊の本を書いた――『カジノに勝つ』。数学理論に満ちたこの本は、題名が読者を引きつけて多くの人に読まれ、ベストセラーとなった。
ソープはかなりの金を稼いだものの、警備員に見つからないよう、カジノでは変装せざるを得なかった。しかし、カジノ側も黙って引き下がるつもりはなかった。
あるとき、ソープはカードゲームの最中にコーヒーを一杯注文した。飲み干した後、突然視界がぼやけ、ふらつきながらテーブルを離れるしかなかった。翌日、彼は再び同じカジノに戻ったが、注文したのは白湯だけで、しかも毎回ほんの一口ずつしか飲もうとしなかった。その水の味は非常に奇妙で、大量の重曹が入っているようだった。明らかに、カジノのオーナーは彼を骨の髄まで憎んでいた。
この薬を盛られた事件に怯えたソープは、株式市場へ戦場を移すことを決意した。彼は、株式市場こそが本当の大カジノだと考えたのである。
ソープが最初に研究対象としたのは株式ワラントだった。この種のワラントはコールオプションに似ており、保有者に将来、あらかじめ定められた価格で株式を購入する権利を与える。ワラントの取引は主にマーケットメーカーによって提供され、当時の投資家たちに人気の選択肢だった。
株式ワラントを分析する中で、ソープは大数の法則を応用すれば、ある株式が将来上昇するか下落するかを正確に予測することはできなくても、一定期間内に特定の幅まで上昇・下落する確率は計算できることを発見した。株式のボラティリティがランダムなものであれば、それは定量化できる。この発見が、後のクオンツ取引の基礎を築いた。
これらの株式ワラントのボラティリティを正確に推定することで、市場でどのワラントの価格付けに偏りが生じているかを特定できます。
例えば、贵州茅台のワラントを1口購入したと仮定します。現在の株価は100元で、6か月後に株価が120元に達して初めて利益が出る場合、この期間内に株価が120元まで上昇する確率を計算し、その確率を用いてワラントの実際の価値を算出する必要があります。
ソープはランダムウォークモデルを用い、株式が市場全体に対して上昇または下落する確率がより高くなる一つの要因を導入することで、これらのワラントの適正価格を正確に推定することに成功した。
自らの理論をさらに検証するため、ソープは金融学者のシーン・カソフ（Sheen Kassouf）と協力し、市場に出回っているすべての株式ワラントについて体系的なテストを開始した。
その結果は彼らを大いに驚かせた。彼らのモデルによれば、市場に出回っているワラントの大半は、不正確な価格設定がなされていたのである。
こうした誤った価格設定の機会を利用し、彼らは高値のワラントを空売りすると同時に、株式をヘッジ手段として用いた。株価が予想に反して上昇した場合でも、株式の上昇分がワラントで生じた損失を補うことができ、彼らの公式はヘッジの際に購入すべき株式数を正確に示した。
このモデルは、後に有名となるBlack-Scholesオプション価格決定モデルの初期の実践版となり、現代金融におけるオプション価格決定理論の発展を促した。
ソープはとても寛大な人物であり、この体系を自分だけのものにして隠すことはなかった。彼はシーンに、この無リスクのヘッジ体系を世界全体に示すべきだと伝えた。こうして『市場に勝つ：科学的な株式市場システム』（Beat the Market:A Scientific Stock Market System）が誕生し、この本は量的投資分野の先駆的著作となった。本書では、個人投資家に非常に簡単なワラントヘッジ体系を説明している。当時、一般家庭にはまだコンピューターがなく、図面を使って表を作成し、価格が高すぎるワラントを特定するしかなかった。
1969年、ソープは自身のヘッジファンド――プリンストン・ニューポート社を設立しました。
ファンド設立後の数年間、市場は下落した5%が、彼のファンドは逆に利益を上げた3%。続く数年間、彼の年間平均リターンは二桁以上を維持した。1985年には、ファンド規模は1.3億米ドルに達した。
1987年の株式暴落「ブラックマンデー」の期間でさえ、ソープのファンドは奇跡的に難を逃れ、27%の利益を上げました。彼は柔軟な逆張り運用によって、リスクを解消しただけでなく、ほとんど損失を被りませんでした。これらすべてにより、ソープはクオンツ投資界の伝説的人物となりました。
3. トーマス・ピーターフィー (Thomas Peterffy)
米国株のクオンツ取引を頻繁に行う人なら、聞いたことがあるはずのインタラクティブ・ブローカーズですが、これから紹介するのはインタラクティブ・ブローカーズの創業者、トーマス・ピーターフィーです。
1944年、第二次世界大戦のさなか、トーマス・ピーターフィーはハンガリーの首都ブダペストにある病院の地下室で生まれました。彼の幼少期は飢えに満ちており、両親が借金を抱えていたため、頻繁に引っ越さなければなりませんでした。
1965年、ピーターフィーは機会をつかんでハンガリーから逃れ、ほとんど一文無しでニューヨークに到着し、アメリカでの生活を始めました。英語をほとんど話せないハンガリー移民として、彼はウォール街で自身の伝説への道を歩み始めました。
ニューヨークに到着したばかりの頃、ピーターフィーはハンガリー系の大家の助けを借りて、あるエンジニアリング会社で製図員として働く仕事を見つけました。
会社が最初のコンピューターを購入しましたが、操作できる人が誰もいなかったため、ピーターフィーは自ら進んでプログラミングを学びました。彼は、コンピューター言語を学ぶほうが英語を学ぶよりはるかに簡単だと気づき、やがて正弦または余弦関数を使ってエンジニアが道路の半径や勾配を計算できる、簡単なピタゴラスの定理のアルゴリズムを開発しました。
彼はさらにデータベースシステムを設計し、社内でも数少ないコンピューター技術を身につけた人物となり、給料も週給65ドルまで上がって、当時数少ないプログラマーの一人となりました。
1967年、ピーターフィーはAranyi社に転職しました。同社はウォール街の顧客向けにコンピューターシステムを開発することを専門としていました。この期間に、彼は投資家が異なる株式の特徴や価値を迅速に比較できるアルゴリズム取引コードを作成しました。この三年間の職務経験によって、ピーターフィーは金融市場について深く理解するとともに、プログラミング技能を持つウォール街でも数少ないエリートの一人となりました。
1969年、ピーターフィーはウォール街の著名人ヘンリー・ジェリックが創設したモカータ社に加わりました。ここで彼は存分に才能を発揮する機会を得て、ジェリックは彼の才能を高く評価しました。同年、ピーターフィーはウォール街初の「ブラックボックス」システムを開発しました。これは相場データを読み取り、一連のアルゴリズムで処理した後、売買指令を生成するシステムです。このシステムにより、モカータ社はかなりの利益を上げました。
20世紀70年代初頭、モカータ社はオプション取引に乗り出しました。当時、オプション価格の決定は非常に行き当たりばったりでした。なぜなら、Black-Scholesモデルはまだ誕生していなかったからです。ジェリックとピーターフィーはトレーダーの経験に頼り、オプション価格に影響を与えるいくつかの重要な要因を徐々にまとめ上げました。
- オプション行使価格
- 満期日
- ボラティリティ
- 無リスク金利
ピーターフィーは一年余りの努力を経て、これらのパラメータに基づくオプション価格決定アルゴリズムを開発した。モカッタ社はこのアルゴリズムを利用してオプション取引を行い、良好な業績を上げた。後に彼らは、このアルゴリズムが一年後に発表されたBlack-Scholesオプション価格決定モデルと非常によく似ていることに気づいた。
20世紀70年代末になると、シカゴ取引市場の設立に伴い、ピーターフィーは株式オプション市場がまもなく台頭することを鋭く認識し、この市場には大きな可能性と利益の余地があると考えた。
1977年、ピーターフィーは20万米ドルを貯め、そのうち3.6万米ドルを使って米国の株式取引所の取引席を購入し、正式に起業への道を歩み始めました。
しかし、初期のオプション取引は順調ではなかった。彼は自ら開発したアルゴリズムに頼ってオプションの価格を設定し、自分の利益幅を厳格に守っていた。あるオプション契約の価格が彼の保守的な範囲内にない場合、彼は取引を拒んだ。これほど慎重であっても、失敗は避けられず、一時は十万ドルを失った。
この巨大な打撃は突然で重いものだったが、ピーターフィーは打ちのめされなかった。彼は再び立ち上がり、徐々に資金を蓄え、取引チームと取引量を拡大した。しかし、言語の壁により、他のトレーダーのように市場のマーケットメーカーたちと会話することができず、そのため彼の注文は成立しにくかった。市場のマーケットメーカーたちも、強いハンガリー訛りのあるこのトレーダーと取引することを嫌がった。
ピーターフィーは、独特で予想外の戦略を思いついた。彼は魅力的なスタイルの金髪女性を数人、トレーダーとして雇った🤣。これらの女性トレーダーには取引経験も相場観も必要なく、彼のアルゴリズムの指示に従って操作するだけだったが、彼女たちの存在はたちまちマーケットメーカーたちの注目を集めた。その結果、これらの金髪女性の注文はすぐにマーケットメーカーたちに受け入れられ、マーケットメーカーたちは、自分たちが一連の不利な取引を行っていることに気づいていなかった。
ピーターフィーは、彼のアルゴリズムを頼りにすれば、より多くの取引量によってリスクを効果的に分散し、利益を高められることに気づいた。そこで彼は、アメリカ証券取引所のマーケットメーカーに加わることを決めた。
しかし、数か月後、ピーターフィーと取引していたマーケットメーカーたちは、ピーターフィーの金髪女性トレーダーを相手にして、ほとんど一度も勝ったことがないことに徐々に気づいた。マーケットメーカーとして、彼らは理論上、継続的に売り買い双方の気配値を提示する必要があったが、ピーターフィーは選択的に取引し、有利な契約にのみ参加していた。この戦略はマーケットメーカーたちの強い不満を招き、彼らは、ピーターフィーがすべてのオプションについて同時に売り買い双方の気配値を提示しない限り、彼のマーケットメーカー資格を取り消すと脅した。しかし、ピーターフィーのチームは主にコンピューターアルゴリズムに頼っており、市場を常時手動で監視して随時気配値を提示することができなかったため、彼の取引は再び妨げられた。
ピーターフィーは、心の中に長い間埋もれていた考えを思いついた。それは、携帯コンピューターだった。彼はこの構想を現実にする作業に取りかかり、ニューヨーク大学の物理学者と協力して、革命的なタッチ式タブレットコンピューターを設計した。
この装置はおよそ8×12インチで、厚さは2インチあり、内部にはトランジスタと集積回路基板が搭載され、基板同士は金線で接続されており、上部にはタッチスクリーンも備えられていました。これらのタブレットコンピューターは電話回線を介してQuotronの相場データマシンに接続され、市場データを受信し、アルゴリズムで処理した後に取引指令を生成し、続いて短波無線で指令をタブレットコンピューターに送り返していました。金髪の女性トレーダーは指令を受け取ると、すぐにブックメーカーにオッズを提示しました。
これとは対照的に、ピーターフィーの競合他社はいまだに一日に一、二回しか更新できない「公正価値価格表」に依存していたため、ピーターフィーのリアルタイム取引システムは明らかに大きな優位性を占めていました。
それ以来、ピーターフィーの年間利益は100万米ドルを超えました。
事業を拡大するため、彼はシカゴ・オプション取引所（米国最大のオプション取引所）への進出を計画しましたが、同取引所がコンピューターなどの機器の持ち込みを禁止していたため、拒否されました。最終的に、彼はニューヨーク証券取引所に移り、株式オプション事業を拡大しました。
トレーダーたちの効率を高めるため、ピーターフィーは、システムが生成した取引指示を異なる色で示し、場内トレーダーが識別しやすくする、照明付きのカラーバーを設計しました。
取引量が増え続けるにつれて、ピーターフィーの利益も大幅に増加した。1986年までに、取引所は彼にとって大きな現金引き出し機となり、会社の初期資金は100万米ドルから年末には500万米ドルへと増加し、年間収益率は400%に達した。同時に、株式オプション市場での彼の取引には株式市場でのヘッジが必要であり、これによって彼の株式市場での取引量も大幅に増加した。
1987年のある日、ナスダックの職員がピーターフィーのワールドトレードセンターにあるオフィスを定期検査するため訪れた。彼は、ひしめく人々、騒がしい電話の音、そしてトレーダーたちがナスダックの取引端末の前で忙しく働く光景を目にすると思っていたが、目の前にあったのはナスダックの端末に接続されたIBMのコンピューターだった。
このコンピューターが、なんとピーターフィーの巨額の取引量を処理していたため、彼は信じられない思いだった。コンピューター上では、取引銘柄、時間、数量を指示するコードが動作していた。
この職員は、たった今目にしたものが、世界初の完全自動アルゴリズム取引システムのコンピューターだとは思いもしなかった。
ピーターフィーのシステムは単なる取引シグナルにとどまらず、ナスダックの端末からリアルタイムデータを直接取得し、人手を介さずに自動で取引を決定・実行することができた。
ピーターフィーのアルゴリズムは、絶えず流れ込む市場データを分析し、売買価格の差に基づいて容易に取引注文を生成した。この革新はウォール街の新時代の幕開けを示すものとなり、その後、プログラマー、エンジニア、数学者たちはアルゴリズムと自動取引技術を駆使して金融市場への20年にわたる攻勢を開始した。アルゴリズムは複雑かつ高度になり、次第に人手に取って代わって、市場の重要な力となった。
ナスダックの職員は、ピーターフィーが外部接続によって相場データを「盗み取り」、自動取引を実現していることを知ると、直ちにその操作を停止するよう求めた。ナスダックのソフトウェアは人間が相場を確認して取引注文を入力するためだけのものであり、自動取引には使用しないものだったからだ。
ナスダックの要請を受け、ピーターフィーと彼のエンジニアたちは迅速に技術改良を行い、取引注文を入力する新しいロボットアームを作り上げた。
一週間にわたる多忙な作業を経て、ナスダックの職員が再び検査したとき、目の前の光景はまるでSF小説から飛び出してきたかのようだった。取引伝票が次々と流れ込み、機械の音が人の声をかき消し、アームがキーボードを高速で叩いていた。その騒音の大きさには誰もが驚かされた。機械が停止するたびに、まるで一瞬静寂に包まれるかのようだったが、その後すぐに再稼働し、前回よりも多くの注文を送信した。スタッフのメンタルが崩壊🤣
ピーターフィーの自動取引システムはウォール街の人々を大いに驚嘆させ、この年、彼は2500万米ドルを稼いだ。その後、彼はさらに多くのシステムやアルゴリズムを設計し、数々の技術革新を行い、より多くの取引商品や市場へと事業を拡大した。彼は特に新興市場を好んだ。そこにはより多くの機会があり、競争が少なかったからだ。
1990年、ピーターフィーは会社名をインタラクティブ・ブローカーズ（Interactive Brokers、略称IB）に変更した。インタラクティブ・ブローカーズでは、エンジニアは会社の中核と見なされており、75%の従業員がプログラマーとエンジニアだった。
1993年、ピーターフィーは徐々に完成度を高めてきた取引システムをサービスとして顧客に提供した。価格が安く、取引商品が豊富で、幅広い市場をカバーしていたため、このサービスはプロの取引会社や職業トレーダーから熱烈な歓迎を受けた。1日平均の収益取引に関する統計によると、インタラクティブ・ブローカーズは急速に最大のオンライン証券会社となった。
2007年5月4日、インタラクティブ・ブローカーズはナスダックへの上場に成功しました。取引開始の鐘が鳴った時、同社の市場評価額は120億米ドルに達し、その年の米国で2番目に大きなIPOとなりました。
盈透证券の最低入金要件は10,000ドルで、小口投資家には適していませんが、国際取引やプロのトレーダーが求める低コストの手数料の分野では、盈透证券は業界をリードしています。さらに、盈透证券はオールインワン口座も提供しており、顧客は24か国の100以上のマーケットセンターで、株式、オプション、上場投資信託（ETFs）、先物、外国為替、債券および差金決済取引（CFD）。
4. ジェームズ・ハリス・サイモンズ（James Harris Simons）
皆さんも半年前にこれを目にしたことがあると思いますこの大物が亡くなったニュース。ジェームズ・サイモンズ、ルネサンス社の創設者は、クオンツ取引の歴史全体において避けては通れない名前だ。
最初から波乱続きだった前の三人の大物とは異なり、サイモンズに与えられたのは中流家庭出身の神童というシナリオだった。
ジェームズ・サイモンズ（James Harris Simons）は1938年、アメリカ・ボストン郊外のユダヤ人家庭に生まれた。幼少期から、サイモンズは同年代の子どもたちを上回る数字や図形への強い関心を示し、本人によれば、3歳の時にはすでに数学を学びたいと強く望んでいたという。
ボストン近郊のニュートンの町で中等教育を終えた後、彼はマサチューセッツ工科大学に進学して数学を専攻した。当時、彼の指導教員だったシンガー教授はこう振り返っている。「サイモンズは理解力に非常に優れ、数学の原理を直感的に理解することができた。この能力は非常にまれだ。」
1958年、20歳のサイモンズは、わずか三年で学士号を取得した後、カリフォルニア大学バークレー校に進学して数学の博士号を目指した。この間、彼は初めて結婚し、結婚式で受け取ったご祝儀をすべて投資に回した。株式であれ大豆先物であれ、彼は利益を得た。しかし当時のサイモンズは、投資や取引にそれほど大きな関心を示してはいなかった。
三年後、サイモンズは無事に博士号を取得し、23歳でマサチューセッツ工科大学に戻って教鞭を執った。彼の博士課程の指導教員は彼についてこう評価している。「ジムは非常に創造力に富んだ人で、自分の見解を貫くことを好む。」
彼の博士論文は多次元の曲がった空間における幾何学的問題を研究したもので、これは後に彼と中国系アメリカ人の数学者陳省身にちなんで名付けられたChern-Simons理論と同じく、位相幾何学の範疇に属する。
1967年、シモンズはニューヨーク州立大学ストーニーブルック校の学長トールの招きを受け、同校数学科の主任に就任した。彼は地域を問わず広く人材を招き、当時または後に各分野を率いることになる人物を何人も招聘した。これらの専門家は、ドイツのボン大学、アメリカのミシガン大学、ロシアのサンクトペテルブルク国立大学などから集まった。
ストーニーブルック大学に在職した八年間、彼はカリフォルニア大学バークレー校で微分幾何学を専門とする第一人者の陳省身とともに著名なChern-Simons理論を創設しただけでなく、同校数学科を位相幾何学研究において国内トップレベルへと押し上げた。
1974年、商品市場で利益を上げ（60万ドルを600万ドルに変え）た後、シモンズは取引に興味を持ち始めた。学術界での功績はすでに非常に顕著だったにもかかわらず、彼は次第にこの分野に飽きていった。彼はかつて「学術界のペースは遅すぎる」と語っていた。さらに、シモンズが研究していた数学分野で成果を上げるには、通常、長い時間を要し、ときには運の要素も必要だった。
1978年、シモンズはストーニーブルック大学を完全に離れ、プロの投資家へと転身した。彼はリンムルオイ・ファンドを設立し、さまざまな投資活動、特に外国為替取引に注力すると同時に、今日のベンチャーキャピタルファンドに似た、さまざまな小規模企業への投資にも携わった。
その後の十年間で、リンムルオイ・ファンドの投資収益率は25倍に達し、年平均約38%の成長に相当した。
シモンズは1988年に、十年間運営してきたリンムルオイ・ファンドを閉鎖し、後に広く知られるようになったメダリオン・ファンドを運用するルネサンス・テクノロジーズを設立した。ウォール街の金融の中心地とは異なり、同社の所在地はストーニーブルック大学の隣にあった。
この時期、シモンズの投資戦略は、主観的な取引からクオンツ取引へと完全に転換した。
メダリオン・ファンドとリンムルオイ・ファンドには、二つの顕著な違いがある。
まず、メダリオン・ファンドはベンチャーキャピタルファンドへの投資を行わなくなった。
シモンズの初期の成功は小企業への投資に端を発し、彼は一貫して小企業への直接投資に情熱を注いでいたが、メダリオン・ファンドの投資商品は三つの条件を満たさなければならなかった。第一に公開市場で取引されていること、第二に十分な流動性を備えていること、第三に数学モデルを用いた取引に適していることである。
第二に、メダリオン・ファンドが採用しているのは純粋な定量投資手法であり、主にテクニカルデータに依存している。一方、リムロイ・ファンドは主にファンダメンタルデータと主観的判断に依存している。この転換の理由について、シモンズは次のように述べている。「第一に、数学モデルは投資リスクを低減する。第二に、数学モデルは日々負わなければならない心理的プレッシャーを軽減する」。後者は特に重要である。なぜなら、主観的判断に依存する投資では、絶えず変化する情報に対応し、投資ポジションを調整するために、常に高い警戒心を保つ必要があるからだ。
開業初年度、メダリオン・ファンドは8.8%の収益を上げた。
しかし、1989年以降、モデルに問題が生じたようで、年初から4月までの間に、メダリオン・ファンドは30%を失いました。シモンズは六か月にわたって熟考した末、最終的にモデルからマクロ経済データに関連する部分を完全に取り除き、テクニカルデータに集中することを決定しました。同時に、会社の重点は短期取引へと移りました。この戦略転換は、メダリオン・ファンドにとって重要な節目であり、現在に至るまで引き継がれ、その継続的な成功の礎となっています。
新会社の設立当初、シモンズのチームは主に三つの場所から集められた。一つは彼がかつて学科長を務めていたストーニーブルック大学の数学科、もう一つは国防分析研究所、そして三つ目は、実に意外なことに、IBMの音声認識研究所だった。シモンズは当時、音声認識研究所全体の優秀な人材をことごとく引き抜いたといううわさもある。
この多種多様でつかみどころのない科学者たちの共同努力のもと、会社の数学モデルは絶えず更新され、進化していった。多くのひらめきは、まさにこのような学際的な衝突の中で生まれたのである。そのため、シモンズのメダリオン・ファンドは当然のように、勝利から次の勝利へと進んでいった。
1994年、FRBは六回の利上げを実施し、金利は3%から5.5%へ上昇し、同年の国債利回りは6.7%でした。この環境下で、メダリオン・ファンドは77%のリターンを実現しました。
2000年のハイテク株危機では、S&P500指数が10%を超えて下落した一方、メダリオン・ファンドは前例のないリターンを上げ、純利益は98.5%にも達しました。
株式市場や債券市場が低迷し、市場のボラティリティが高まるたびに、メダリオンの運用成績はいっそう際立つようだ。シモンズ自身も、彼のファンドは一定のボラティリティの中で最も良いパフォーマンスを発揮すると述べたことがあり、こう語っている。「利益を上げるには、市場が動かなければならない。」
メダリオン・ファンドの投資ポートフォリオは、千種類を超えるさまざまな株式やその他の金融商品を網羅しており、その取引は頻繁かつ迅速に行われる。多くの人は、メダリオン・ファンドの取引手法を「機関銃のようだ」と表現しており、過去の年間回転率は十数倍から数十倍の間だった。
2003年末時点で、メダリオン・ファンドの株式投資額は82億米ドルに達し、1387銘柄の株式を保有していた一方、前年末の株式保有額は123億米ドルだった。これらの株式は無名企業のものではなく、生化学、食品、医薬品、鉱業、防衛、金融などの分野で取引量の多い企業の株式だった。
2005年、ルネサンス・テクノロジーズの財務責任者マーク・シルバーは、メダリオン・ファンドが流動性の上限に達したため、外部投資家の資金を返還することを決定したと明らかにしました。実際、それ以前の三年間に、メダリオン・ファンドは外部投資家の資金を継続的に返還し始めていました。2005年末までに、メダリオン・ファンドにおけるすべての外部投資家の資金は完全に返還されました。
2006年以降、メダリオン・ファンドの投資家はすべて、ルネサンス・テクノロジーズの現職または元従業員とその家族となり、この措置はメダリオン・ファンドの総額をおよそ50億米ドルに維持することを目的としていました。従業員の資金だけでこの金額に達していました。
しかし、ルネサンス・テクノロジーズは外部投資家への門戸を完全に閉ざしたわけではなく、新たな投資家を受け入れるために二つのファンドを新設しました。これら二つのファンドの最低投資額は2000万米ドルで、主に機関投資家、特に年金運用会社を対象としていました。新ファンドの規模上限は1000億米ドルで、投資対象は米国上場株式に限られているため、外国為替や商品先物の売買を行うメダリオン・ファンドとは異なります。新ファンドの投資期間もメダリオン・ファンドより長く、株式の購入を中心としており、公募ファンドの運用方式により近いものとなっています。
以上で内容はすべてです。お読みいただきありがとうございました！AllTickは今後もクオンツ取引分野の最新情報と知識をお届けします。当社のリアルタイム相場データAPIはクオンツ取引を行うトレーダー向けに特別に設計されており、中国A株、香港株、米国株、外国為替、先物、暗号資産のリアルタイム相場Tickデータを網羅しています。無料でお試しいただけます。